Lettre BDF il y a 3 ans!

Luz, le 28 nov. 05

 

Cher Monsieur le Gouverneur,

 

Le double déficit américain ainsi que le sur-endettement des acteurs économiques de ce pays représentent un danger important pour l’équilibre du système économique et financier international.  Aujourd’hui, la dette publique américaine,  +  la dette des entreprises américaines, + la dette des particuliers représente un agrégat de plus 300% du PIB du pays.

 

 

 

 

Au cours des cents dernières années, ce ratio n’est passé au dessus de la barre des 200% qu’à l’aube de la grande dépression de 1929.  Comme vous le savez, la situation politique et sociale était telle que les gouvernements européens furent obligés de se tourner vers la planche à billets pour sauver des pans entiers de leur économie, ce qui a entraîné l’hyper-inflation généralisée et la montée de fascisme en Europe.

 

De nombreux économistes disent que la situation actuelle est différente.  Pour eux, la globalisation des marchés financiers, la disponibilité de devises dans les pays asiatiques, et la création de nombreux produits financiers dérivés (derivatives), devraient en fait diffuser le risque de la dette américaine sur un très grand nombre d’acteurs et d’économies, et de ce fait éliminer complètement les risques de crash ou de crise financière internationale.

 

D’autres, comme Stephen Roach, l’économiste de la banque d’affaire Morgan Stanley, parlent eux d’un monde « au bord du gouffre économique ».  Le nombre des économistes et des dirigeants de grands fonds de placements qui partagent les inquiétudes de Stephen Roach est grandissant.  Cette position plus pessimiste se traduit par de nombreuses prises de positions défensives sur les marchés financiers pour faire face à la possibilité d’hyper-inflation aux Etats Unis.  D’après les statistiques publiées par le conseil mondial de l’or en novembre, les grands fonds de placements ont décidé d’assurer leurs investissements contre le risque inflationnaire en augmentant leurs achats d’or et poussant le prix du métal jaune à la hausse au cours du troisième trimestre 2005.  Les fonds de placements ont acquis à hauteur de 838 tonnes d’or au cours du trimestre, soit une augmentation de leur demande de + 7.6 % par rapport au même trimestre l’année dernière. 

 

La renaissance du marché de l’or a été attribuée, par les analystes, à une corrélation négative or-dollars.  Quand le dollars baisse le prix de l’or en dollar augmente, et quand le dollar reprend des forces, le taux de l’once d’or en dollars est à la baisse.

 

 

 

Cependant, depuis fin 2004 nous observons trois nouveaux phénomènes sur les marchés de l’or. 

 

Premièrement il y a un découplement de la corrélation négative avec la monnaie américaine.  Le dollar et l’or augmentent simultanément, résultant dans la fuite en avant du prix de l’or en Euros au cours de ces dernier mois. (graphe ci-dessous)

 

 

 

Deuxièmement nous observons la présence de nouveaux acheteurs sur ce marché (fonds de placements, américains et japonais en particulier).

 

Troisièmement, les banques centrales ont dramatiquement réduit les ventes de leurs réserves en or depuis la fin de « l’Accord de Washington » qui régissait ces ventes de 1999 à 2004.

* * *

 

C’est sur ce dernier point que je souhaiterais vous poser quelques questions.

 

 

Il semblerait que les directeurs des grandes banques centrales soient en train de redéfinir leurs stratégies concernant leurs réserves d’or.  Ces dernières semaines la Banque Centrale Sud Africaine, la Banque Centrale  Russe et la Banque Centrale d’Argentine ont annoncé qu’elles allaient augmenter leurs réserves physiques d’or.  Vladimir Putin parle même de DOUBLER les réserves d’or de la banque centrale russe au cours des prochaines années..

 

Mes Questions sont les suivantes :

 

 

1/ Quelle est la position stratégique de la banque de France vis à vis de ses propres réserves en or aujourd’hui ? 

D’un côté vous affichez une politique  « à trois piliers », en faveur du maintien des réserves stratégiques, contre de nouvelles ventes et une position de prudence extrême envers le prêt-leasing de son or. D’un autre côté la Banque de France signe les accords de « Washington No 2 » qui stipulent son intention de vendre 500 tonnes d’or au cours des cinq prochaines années.

 

2/ Quelles sont les intentions du gouvernement Villepin à ce sujet ?

Quand Mr Sarkozy a remplacé Mr Francis Mer au ministère de l’économie et des finances l’année dernière, il s’est empressé d’annoncer de nouvelles ventes d’or que la Banque de France n’avait pas l’intention de réaliser à l’époque.  Le ministre des finance actuel considèrerait il, lui aussi, utiliser les réserves stratégiques de la Banque de France pour « mettre du beurre dans les épinards » ?

 

3/ Quels sont les recours légaux de la Banque de France face au pressions politiques d’un gouvernement fraîchement élu?

Si par malheur les Français choisissent Nicolas Sarkozy comme président en 2007, la Banque de France sera t’elle en mesure de résister aux pressions gouvernementales en faveur de la vente de son stock d’or ? Est ce que le Sénat peut intervenir ? est ce que le conseil constitutionnel peut intervenir ?

 

4/ En tant que Gouverneur de notre Banque Centrale, quelle est votre position personnelle sur le sujet ?

Pensez vous qu’il soit acceptable d’utiliser nos réserves stratégiques pour financer des initiatives budgétaires préventives ? ou bien êtes vous de l’avis que ces réserves devraient être consolidées et ne devraient être utilisées qu’à des fins de rétablissement de la paix sociale du pays, en cas de crise financière grave ?.

 

 

Cher Monsieur Noyer, je vous remercie de votre attention et je vous prie accepter l’expression de mes respectueuses salutations.

 

Laurent Grandsimon

 

 

Laurent Grandsimon

6 place de la comporte

65120 Luz St Sauveur